Какой будет монетарная политика НБУ и от чего будет зависеть устойчивость гривни в 2023 году

Василий Фурман Член Совета НБУ Решение НБУ о стремительном повышении учетной ставки сразу на 15 пунктов в июне превысило ожидание абсолютного большинства участников рынка.

В то же время споры о целесообразности такого шага между отдельными экспертами продолжаются до сих пор.Ключевые аргументы против такого решения — слабая монетарная трансмиссия и существенное удорожание кредитных ресурсов для реального сектора экономики в условиях фактической фиксации обменного курса.

В то же время следует отметить, что ослабление монетарной трансмиссии вызвано рекордным ростом ликвидности банковской системы из-за необходимости финансирования расходов в условиях войны, а стоимость/доступность кредитов обусловлена в первую очередь ростом кредитного риска, вызванного факторами войны.Не вдаваясь в детали дискуссии о целесообразности/своевременности столь стремительного повышения учетной ставки, не являющейся целью этой колонки, можно утверждать, что за полгода рынок постепенно адаптировался к изменению монетарных условий: в целом ставки растут по всем сегментам финансового рынка (в т.ч.