Корпоративные российские еврооблигации: все ближе к единому механизму выплат

Мы ждем скорого появления единого канала расчетов через НРД в рублях для всех корпоративных заемщиков. С его появлением премия на внутреннем рынке к внешнему должна снизиться до минимума (бонды, находящиеся в НРД, в основном оцениваются примерно по номиналу).Таким образом, бумаги в периметре Euroclear, до сих пор торгующиеся со значительным дисконтом, выглядят привлекательным инвестиционным объектом для покупателей из России и «дружественных» стран.Мы также по-прежнему придерживаемся мнения, что риск кросс-дефолта по внешним долгам России крайне низок ввиду того, что крупнейшие фонды США и Европы продали основной объём принадлежащих им облигаций в начале года, поэтому для объявления дефолта не хватит голосов держателей, не получивших платежи (их должно быть минимум 25%).Что произошло? В минувшую пятницу, 3 июня, ЕС утвердил шестой пакет санкций против России.Под ограничительные меры, среди прочего, попал Национальный расчетный депозитарий (НРД) под предлогом того, что он играет ключевую роль в российской финансовой системе, находясь под опосредованным контролем российского правительства.Мы уже писали ранее, что сами по себе санкции против НРД не меняют текущего положения дел.Они лишь являются законодательным обоснованием блокировки депозитарных платежей с Euroclear (которые и так приостановлены с конца февраля).